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关于价值投资的思考及启示


3月2日,美驰澳大利亚股票类基金管理人、西班牙马德里IE商学院客座教授、资深经济金融评论家 JohnGarrett 先生为投资人带来“金融市场动态及股票基金信息更新”网络直播研讨会。研讨会主要围绕后疫情时期全球及澳大利亚金融市场动态,包括股市、外汇、大宗商品、地产市场等热门话题进行详细分析解读及预测,深入浅出的讲解为听众带来了丰富的观点分享。

作者


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John Garrett 

 高睿德 

董事总经理

经济如同我们身处的世界 - 无时无刻不在重新构建自身。应对世界的复杂性,我们根据过往经验创造出多种思维模型和价值观帮助对世界运行规则的理解。思维模型和价值观是单一的,但是实践中的情形却是千变万化的,永恒不变的只有变化本身。我们可以实践查理.芒格 (Charlie Munger) 所提出的“普世智慧”(Widely wisdom),即以跨科学的方式思考,融合多维度知识体系、摈弃固化思维,这会使你在面对复杂多变的投资环境中游刃有余,抓住独特的机遇。


爱因斯坦提出的“理论决定观察” 是否正确?


世界是复杂的,观察本身会影响、决定观察的结果。你对接受到的信息诠释、理解是否会受到个人认知和观点的左右?人在固定思维下很可能会对世界的认知产生偏差。对于投资市场同理,商业中的主流意识‘均值回归’(mean reversion)对拥有‘非常规商业模式’(fade-defying)的企业会产生偏差判断,导致错误的估值判断。


 举个例子,股票市场中,一个公司的股票会呈现多种面貌:有每秒浮动的价格、有公司变更的消息、有分析师的分析解读等等。对于非常规商业模式的新兴企业(例如互联网公司)而言,如果只凭借均值回归理论会导致拥有长期愿景的公司价值被低估,从而错失投资这种颇具成长潜力公司的机会。而对于有经验的基金经理来说,投资的是股票背后的公司而不是在电子交易板上的股票编号,股票价格和行业消息这些当下你所看见的都是瞬间即逝,唯一确定的只有企业本身,企业的价值才是值得长期投资的


真正能坚持价值投资的永远是少数人, 好奇心是引导投资的根本动力


Nicolas Sleep (Nicolas 被誉为最好的基金管理人之一,他所管理的Nomad Partners 连续13年每年回报超20%) 在15年前对当时刚兴起的互联网公司亚马逊有独到的分析。Nicolas 认可其前景,认为亚马逊有爆发性的长期潜能。但Nicolas 的先见之明在当时并未被主流投资舆论所接受,而他的观点在现在逐一得到认证。

主讲人美驰澳大利亚董事总经理JohnGarrett教授及客户总监Justin Kang先生于直播室合影

尼古拉斯与众不同的思维方式受益于圣达菲研究所(Santa Fe Institute, 著名的世界复杂性科学研究的中心),该研究所融合包括物理、化学、生物学、信息处理、经济学、政治学及人类学各个领域将世界努力还原成一个复杂的、真实的非线性网络客观世界。投资大师们从复杂科学中汲取经验,开发多元化的思考模式,试图从不同角度理解世界、把握最佳投资机遇。

主讲人美驰澳大利亚董事总经理JohnGarrett教授及客户总监Justin Kang先生于直播室合影

本文被多位金融投资界知名人士阅读转发。橡树资本 (Oaktree Capital) 创始人、联席董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)更是将此投资见解引用于最新发布的投资者备忘录“关于价值 (Someting of value)”中:

霍华德·马克斯(Howard Marks)

美国顶尖投资大师、橡树资本董事长及创始人




在编写本备忘录时,我看到了圣达菲研究所的一篇非常有价值的文章,它所提到“关于均值回归的单一思维会导致投资人无法充分捕捉‘非常规商业模式’企业的潜力”这一论点给予我强烈共鸣及启发。



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  参考来源:Latest memo from Howard Marks: Something of Value https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos  


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